무신사 상장, 지금 청약하는 게 아니다

무신사, 상장의 첫 관문에 들어섰다

패션 플랫폼 무신사가 9월 7일 한국거래소에 코스피 상장을 위한 예비심사를 청구했다. 여기서 오해하기 쉬운 지점이 하나 있다. 예비심사 청구는 지금 당장 공모주를 살 수 있다는 뜻이 아니다. 상장으로 가는 여러 관문 가운데 첫 문을 두드린 단계다.

예비심사는 거래소가 이 회사를 증시에 올려도 되는지 자격을 따지는 절차다. 회사도 "상장 요건 충족 여부와 상장을 통한 실익을 검토하겠다"고 밝혔다. 통과한다고 곧바로 청약이 열리는 것도 아니다. 무신사가 잡은 상장 목표 시점은 내년 상반기다.

예비심사 다음에 오는 것들

Elina Volkova

일반 투자자가 청약할 수 있으려면 몇 단계를 더 지나야 한다. 순서는 대체로 정해져 있다. 예비심사 승인 뒤 회사가 증권신고서를 내고, 기관을 상대로 수요예측을 벌여 공모가를 확정한 다음, 비로소 일반 청약이 열린다. 청약이 끝나야 상장이 이뤄진다.

지금은 이 흐름의 맨 앞이다. 공모가도, 청약 일정도 아직 나오지 않았다. 그래서 오늘 할 일은 청약 결정이 아니라, 판단에 필요한 재료를 미리 챙겨두는 것이다.

지금 확인해둘 세 가지

• 주관사. 대표 주관은 한국투자증권과 씨티그룹글로벌마켓증권이 맡고, KB증권과 JP모간이 공동 주관으로 참여한다. 외국계가 포함된 건 해외 기관 수요를 겨냥한 구성이다.
• 몸값. 시장에서 거론되는 상장 후 기업가치는 8조~10조 원이다. 블룸버그는 최대 10조 원, 약 74억 달러까지 가능하다고 봤다. 3조 원대 유니콘에서 10조 원 플랫폼으로 올라서겠다는 목표인 셈이다.
• 재무. 무신사는 지난해 별도 기준 매출 1조3529억 원, 영업이익 1458억 원으로 역대 최대 매출을 냈다. 다만 당기순손익은 106억 원 손실이었다. 본업은 돈을 벌지만 순이익 단에서는 마이너스였다는 점을 기억해둘 만하다.

청약을 결정하기 전 체크리스트

실제 청약은 공모가가 정해진 뒤에 판단하는 게 순서다. 그때 다음을 확인하면 무리한 참여를 줄일 수 있다.

• 확정 공모가가 거론되던 몸값과 실적에 비해 비싼지 따진다. 순손실을 낸 회사는 이익 기준으로 값을 매기기 어려워 고평가 논란이 생기기 쉽다.
• 기관 수요예측 경쟁률과 의무보유확약 비율을 본다. 기관이 일정 기간 팔지 않겠다고 약속한 물량이 많을수록 상장 초기 물량 부담이 줄어든다.
• 상장 직후 시장에 풀리는 유통 가능 물량을 확인한다. 대주주와 특수관계인이 지분 54.2%를 쥐고 있어, 이들의 보호예수 조건이 초기 주가에 영향을 준다.

정리하면 지금은 관망 구간이다. 관심 종목에 담아두고 증권신고서와 공모가가 나오는 시점에 이 항목들을 대조해 참여 여부를 정하는 편이 현실적이다.

출처

1. 무신사, 상장 예비심사 청구…IPO 본격화
2. 무신사, 코스피 상장예비심사 신청
3. "3조 유니콘서 10조 플랫폼으로"…무신사, 코스피 문 두드렸다