미국 물가 진정됐는데 대출금리는 왜 그대로일까

7월 PPI, 왜 예상보다 낮게 나왔나

미국 노동부 노동통계국이 발표한 7월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 0.0%, 즉 보합이었다. 시장이 예상한 0.2% 상승을 밑돌았다. 하루 앞서 나온 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.4%로 둔화한 데 이어 물가 압력이 한 번 더 꺾인 셈이다.

다만 숫자를 뜯어보면 '물가가 멈췄다'고 단정하긴 이르다. 식품과 에너지를 뺀 근원 PPI는 전월 대비 0.2% 올랐다. 헤드라인이 보합을 기록한 건 에너지와 식품 가격이 내리며 근원의 상승분을 상쇄했기 때문이다. 근원 PPI의 전년 대비 상승률은 4.2%로 6월의 4.7%보다 낮아졌지만, 여전히 낮은 수준은 아니다.

이 지표가 연준 9월 결정으로 이어지는 길

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PPI는 기업이 물건을 팔 때 받는 가격이다. 이 단계에서 압력이 완화되면 몇 달 뒤 소비자 물가로 옮겨갈 여지도 줄어든다. 연준이 PPI를 눈여겨보는 이유다.

CPI와 PPI가 연달아 진정되면서 시장은 연준이 9월 회의에서 금리를 그대로 둘 것이라는 쪽에 무게를 실었다. CME 페드워치 기준 9월 동결 가능성은 CPI 발표 직후 54%에서 약 62%로 올랐다. 여기서 짚어둘 점은, 이번 지표가 '인하'를 확정 짓는 신호는 아니라는 것이다. 물가상승률이 아직 3%대 중반이라 당장 금리를 내릴 명분으로 보기는 어렵고, 시장의 기본 시나리오도 인하가 아니라 동결에 가깝다. 매체에 따라 '인상 압박 완화'로 읽기도, '인하 명분'으로 해석하기도 한다.

미국 금리와 내 대출금리 사이의 거리

여기서 많은 사람이 오해하는 지점이 있다. 미국 금리가 움직인다고 내 대출금리가 곧바로 따라가지 않는다.

국내 대출금리는 연준보다 한국은행 기준금리와 은행의 조달비용에 훨씬 직접적으로 연동된다. 변동금리 주택담보대출은 대체로 코픽스(COFIX·자금조달비용지수)를 따라가고, 고정금리는 은행채(금융채) 금리를 기준으로 삼는다. 미국 지표는 이 사이에 여러 단계를 거쳐 스며든다. 연준 기대 변화가 미국 국채금리를 움직이고, 그것이 원·달러 환율과 한국은행의 정책 여지에 영향을 주며, 다시 은행 조달비용으로 넘어와야 비로소 대출금리에 닿는다.

그래서 전달은 느리고 완전하지도 않다. 코픽스는 한 달에 한 번 갱신되고, 한국은행이 미국을 그대로 따라 움직인다는 보장도 없다. 미국 물가 둔화는 국내 금리 인하의 '전제'는 되지만 '확정'은 아니다.

지금 점검해두면 좋은 대출 조건

금리 방향을 기다리는 동안 할 수 있는 일은 예측이 아니라 점검이다. 내 조건이 어디에 걸려 있는지부터 확인하는 편이 실질적이다.

• 변동금리라면 지금 기준이 코픽스인지, 갱신 주기가 언제인지 확인한다. 코픽스가 내려도 다음 갱신일까지는 체감이 늦다.
• 고정금리 대출이 있다면 현재 은행채 금리 흐름과 비교해 갈아타기 이득이 중도상환수수료를 넘는지 계산해본다.
• 신용대출은 가산금리와 우대금리 항목을 다시 본다. 급여이체·카드실적 같은 우대 조건을 채우지 못하고 있다면 그 자체가 금리를 올리는 요인이다.

정리하면, 미국 7월 물가 지표는 방향은 우호적이지만 내 대출금리에 닿기까지는 한국은행과 은행 조달비용이라는 관문을 더 지나야 한다. 인하가 이미 온 것처럼 움직이기보다, 갱신 주기와 갈아타기 조건을 미리 계산해두는 편이 다음 국면에서 유리하다.

출처

1. 미국 7월 생산자물가지수(PPI), 전월 대비 변동 없어
2. 7월 생산자물가 전달 대비 보합…인플레 압력 완화
3. 뉴욕증시, 인플레이션 둔화·유가 하락에 상승...S&P500 최고치