2조 청산 부른 코인 레버리지, 청산가의 원리
지난 13일 비트코인이 하루 7% 가까이 급락하면서 24시간 동안 약 2조 원 규모의 선물 포지션이 강제청산됐고, 그중 대부분이 상승에 베팅한 롱 포지션이었다. 선물 레버리지에서 손실은 가격이 얼마나 빠지느냐가 아니라 손실이 증거금을 다 갉아먹느냐로 정해지며, 배율이 높을수록 작은 하락에도 청산되고 현물과 달리 회복장을 기다릴 수 없다. 레버리지를 쓰기 전에는 내 청산가가 어디인지, 격리·교차마진 중 무엇인지, 펀딩비가 얼마인지를 먼저 계산해 두는 것이 안전하다.
하루 만에 2조 원이 청산됐다
지난 13일 비트코인이 하루 새 7% 가까이 빠지며 6만8,000달러대로 내려앉았다. 장중 저점은 6만7,922달러로 석 달 만의 최저치였다. 눈에 띄는 건 가격보다 그 뒤에 따라붙은 숫자다. 코인글래스 집계 기준 24시간 동안 약 2조 원(14억7,000만 달러) 규모의 선물 포지션이 강제청산됐고, 그중 대부분인 13억1,000만 달러가 가격 상승에 베팅한 롱 포지션이었다. 청산된 인원만 17만 명이 넘는다.
현물을 들고 있던 사람은 손실은 봤어도 '청산'당하진 않았다. 청산은 레버리지를 쓴 선물 거래에서만 벌어지는 일이다. 왜 같은 하락에서 누구는 평가손실에 그치고 누구는 포지션 자체가 날아갔는지, 그 구조를 알아야 레버리지를 만질지 말지 판단할 수 있다.
청산은 '증거금이 먼저 바닥나는가'로 정해진다
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선물 거래는 돈 전부를 넣지 않는다. 일부만 담보로 맡기고 그 몇 배 크기의 포지션을 잡는다. 이 담보가 증거금이고, 포지션 크기를 증거금으로 나눈 값이 레버리지 배율이다. 증거금 700만 원으로 7,000만 원짜리 포지션을 잡으면 10배 레버리지다.
손실이 나면 그 손실은 증거금에서 깎인다. 증거금이 일정 수준(유지증거금) 밑으로 줄면 거래소는 더 기다리지 않고 포지션을 강제로 닫는다. 이게 강제청산이다. 핵심은 여기 있다. 선물에서 당신을 터뜨리는 건 '가격이 얼마나 빠졌는가'가 아니라 '손실이 증거금을 다 갉아먹었는가'다.
그래서 같은 10% 하락이라도 레버리지가 몇 배냐에 따라 결과가 완전히 달라진다. 이번처럼 7만 달러선이 무너지자 롱 청산이 쏟아졌고, 청산 물량이 다시 가격을 끌어내려 또 다른 청산을 부르는 연쇄가 일어났다. 한 명의 손절이 아니라 수만 명의 담보가 동시에 증발하는 구조다.
레버리지가 높을수록 청산가는 진입가 코앞이다
레버리지 배율과 '증거금을 전부 잃는 가격 변동폭'의 관계를 단순하게 계산하면 이렇다. 진입가 7만 달러 롱 포지션을 기준으로 한 예시다.
| 레버리지 | 전액 손실 변동폭 | 대략적인 청산가 |
|---|---|---|
| 2배 | -50% | 3만5,000달러 |
| 5배 | -20% | 5만6,000달러 |
| 10배 | -10% | 6만3,000달러 |
| 20배 | -5% | 6만6,500달러 |
20배를 쓰면 가격이 5%만 반대로 움직여도 담보가 사라진다. 이번 급락 폭(하루 약 7%)이면 10배 이상 롱은 대부분 청산권에 들어왔다는 뜻이다. 표의 수치는 수수료와 유지증거금을 뺀 단순 계산이라, 실제 청산은 이보다 조금 더 일찍 일어난다. 배율을 높일수록 수익이 커지는 만큼, 버틸 수 있는 가격 폭은 그만큼 좁아진다는 점이 레버리지의 본질이다.
현물과 가장 다른 점: 회복장을 기다릴 수 없다
현물 보유와 선물 레버리지의 결정적 차이는 '시간'이다.
현물은 가격이 빠져도 내가 코인을 계속 들고 있다. 값이 반 토막 나도 0이 되지 않는 한 강제로 팔리지 않고, 나중에 가격이 회복되면 평가손실도 되돌아온다. 손실은 내가 파는 순간에만 확정된다.
선물은 다르다. 청산당하면 그 포지션은 사라진다. 청산된 뒤 가격이 다시 올라도 이미 담보를 잃었기 때문에 회복장의 수혜를 받지 못한다. 즉 현물이 '팔지 않으면 지지 않는' 싸움이라면, 선물 레버리지는 '버틸 증거금이 떨어지면 내 의사와 무관하게 지는' 싸움이다. 급락장에서 가장 뼈아픈 건 방향을 맞히고도 청산 때문에 기회를 날리는 경우다.
여기에 무기한 선물은 펀딩비라는 보유 비용도 붙는다. 포지션을 오래 들고 있으면 주기적으로 비용이 나가, 가격이 제자리여도 조금씩 손실이 쌓일 수 있다.
레버리지를 쓰기 전 확인할 것
관심이 생겼다면, 주문을 넣기 전에 최소한 아래는 짚고 가는 게 좋다.
- 내 청산가가 어디인지 먼저 계산한다. 배율을 정했으면 '얼마까지 빠지면 청산되는지'를 숫자로 확인하고, 그 폭이 하루 변동으로 충분히 닿을 거리인지 본다.
- 격리마진인지 교차마진인지 확인한다. 격리마진은 해당 포지션 증거금만 잃지만, 교차마진은 계좌 잔고 전체가 담보가 된다. 초보라면 손실이 한 포지션에 갇히는 격리마진이 상대적으로 안전하다.
- 잃어도 되는 돈인지 본다. 청산은 '최악의 경우'가 아니라 급락장에서 흔한 결과다. 이번에만 17만 명이 청산됐다.
- 펀딩비와 수수료를 비용으로 계산에 넣는다. 특히 장기 보유형이라면 펀딩비가 수익을 깎는다.
- 반등을 노린 '물타기 롱'을 경계한다. 이번 급락에서도 반등을 노리고 들어온 롱이 하락 때마다 연쇄 청산되며 낙폭을 키웠다.
레버리지 자체가 사기는 아니다. 다만 그것은 수익뿐 아니라 '버틸 수 있는 시간'까지 줄이는 도구다. 지금처럼 공포·탐욕 지수가 극도의 공포 구간에 머무는 변동성 장에서는, 같은 배율도 평소보다 훨씬 빨리 청산가에 닿는다는 점을 전제로 삼는 편이 안전하다.